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<p>在全球化的今天，國家之間都會通過各形式的組織來建立更多貿易關係，但這並未阻止一些國家選擇獨立的道路。<br /> <br /> 英國脫歐就是一個典型的例子，彰顯了一個國家為尋求更大的主權與自由所付出的決心。然而，英國脫歐的影響不僅限於英國本身，更是改變了全球政治經濟格局，重塑了國際關係的走向。<br /> <br /> 2016年6月23日，英國選民通過公投決定離開歐洲聯盟，這個決定改變了英國的未來，同時對整個世界產生了深遠的影響。本文將深入探討英國脫歐的背景、原因和影響，以及其對未來可能造成的影響。</p> <h2>1. 英國脫歐是什麼？</h2> <p><strong>英國脫歐</strong>既是Brexit中文簡稱，指的是英國退出歐盟的過程和結果，而Brexit 一詞則是由 Britain（英國）和 Exit（退出）兩個詞的混合詞。它起源於2016年6月23日的英國選擇退出歐盟的全民公投，因此英國脫歐事件也稱為 「英國脫歐公投」 或 「脫歐公投」 。<br /> <br /> 在英國脫歐公投中，英國選民最終以51.9% 的多數票通過了脫歐公投，揭開了英國脫歐這一歷史性篇章。在通過脫歐表決後，英國政府啟動了脫歐談判過程，與歐盟就脫歐的細節和條件展開了長期談判。<br /> <br /> 在2020年初，歐盟和英國達成了一定的脫歐協議後，規定了雙方之間的關係和各種安排，並於2020年1月31日，英國正式脫歐，標誌著自歐盟成立以來首個選擇推出歐盟的成員國。<br /> <br /> 自此之後，英國開啟了過渡期，在這段期間內，英國繼續遵守歐盟的規則和法律，以便為雙方達成新的貿易協議和過渡安排爭取更多時間。<br /> <br /> 在過渡期後的 2021年1月1日，英國正式完全脫離歐盟的單一市場，這意味著英國不在受到歐盟的各種協定和其他政策的約束，並重新獲得了控制自己的貿易政策、邊境控制和立法權。</p> <h2>2. 英國脫歐原因</h2> <p>歐盟作為經濟一體化組織，英國為歐盟成員國之一，其在歐盟國之間能夠享有共同市場、自由貿易和流通等優勢。那為什麼英國還有選擇脫歐呢？<br /> <br /> 實際上英國選擇脫歐的原因主要是由多元化因素造成，其中涵蓋了政治、經濟和社會等各方面。<br /> <br /> 英國脫歐公投的結果反映了英國選民對歐盟成員國的不滿和國家主權的關注，當中有以下主要原因：</p> <h3>2.1 政治主權和控制</h3> <p>許多支持脫歐的英國人認為，作為歐盟的一員，英國喪失了許多自主權和決策權，因必須服從歐盟制定的一些法規和政策。他們認為歐盟法律和規定對英國的決策產生了過多的影響，並限制了國家自主決策的能力。<br /> <br /> 而脫歐則能夠讓英國「奪回」自主和控制權，能夠自主的決定自己的法律和政策。</p> <h3>2.2 移民和邊境問題</h3> <p>移民和邊境問題是脫歐公投中最重要的一項焦點，也是多數支持脫歐英國人的主要原因。<br /> <br /> 一些英國人對歐盟的自由移動政策（即歐盟公民可以在歐盟內自由移動、工作和居住）感到不滿，認為這導致了移民過多，影響了本地人的就業機會，也給公共服務帶來了壓力。脫歐被看作是限制移民的一個方式。</p> <h3>2.3 經濟和貿易因素</h3> <p>雖然作為歐盟成員國英國能夠享有在歐盟內的自由貿易，然而由於受到歐盟經濟和貿易的規則和法規，這嚴重影響了英國在全球貿易的自主性。<br /> <br /> 支持脫歐的人認為脫歐有助於恢復英國對自身經濟政策的控制，並與其他國家和地區自由進行貿易協定。此外，另一個主要原因也是因為英國需要在歐盟內交付的會費過高，限制了英國的財政。<br /> <br /> 這些原因在不同的人群和地區中具有不同的影響力。例如，在英格蘭和威爾斯，人們更可能支持脫歐，而在蘇格蘭和北愛爾蘭，大多數人則希望留在歐盟。<br /> <br /> 總的來說，英國脫歐表決是一個複雜的過程，它反映了英國社會的多元性和分裂性。</p> <h2>3. 英國脫歐影響有哪些？</h2> <p>Brexit事件可以說是揭開了歷史性的一幕，也是在近代具有歷史意義的國際事項，而英國脫歐後對英國本身、歐盟或甚至是全球都產生了一定行的影響，而這些影響的範圍也衍生至多個方面，對全球的金融市場甚至是世界格局都有一定的影響。<br /> <br /> 然而Brexit又給英國帶來哪些影響？而英國脫歐好處又有哪些？<br /> <br /> 英國脫歐好處基本也就是為什麼大部分的英國選民會選擇脫歐的原因，因為在很大程度上他們更能夠在多方面有自己的完全自主權：<br /> &nbsp;</p> <table align="center" cellpadding="1" cellspacing="1" style="border:1px solid; width:100%;"> <tbody> <tr style="border: 1px solid #dddddd;"> <th scope="row"><strong>主權和自主決策權</strong></th> <td style="border: 1px solid #dddddd;"> <ul> <li>英國能夠恢復自身的更大控制權</li> <li>法律制定、貿易政策和各方面政策有全面自主權</li> </ul> </td> </tr> <tr style="border: 1px solid #dddddd;"> <th scope="row"><strong>自由貿易協定</strong></th> <td style="border: 1px solid #dddddd;"> <ul> <li>脫歐後英國在國際貿易上能夠獨立協定</li> <li>擴大與其他國家或地區的貿易合作</li> </ul> </td> </tr> <tr style="border: 1px solid #dddddd;"> <th scope="row"><strong>移民控制和邊境安全</strong></th> <td style="border: 1px solid #dddddd;"> <ul> <li>脫歐使得英國可以更自主地制定移民政策</li> <li>設立更嚴格的邊境控制，以滿足國內需求和安全考慮</li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> <h3>3.1 經濟影響</h3> <p>毫無疑問，脫歐的過程引發了市場和經濟的不確定性，因為在脫歐後，英國必須重新與歐洲和其他全球合作夥伴建立新的貿易協定。<br /> <br /> 原先作為歐盟成員國，英國享有無障礙進入歐洲單一市場的優勢，這對英國經濟起到了很大的推動作用。<br /> <br /> 脫歐後，英國可能面臨新的貿易障礙，這可能會給英國的整體業務包括金融服務、商業流程、貿易協定帶來困難。<br /> <br /> 例如，英國面臨外國直接投資（FDI）減少的風險 - 許多跨國公司將其歐洲總部設在英國，主要是因為英國是歐盟的一部分。<br /> <br /> 英國脫歐可能會讓這些公司考慮轉移投資，這也可能會對英國的經濟產生影響。</p> <h3>3.2 政治影響</h3> <p>在內方面，從脫歐公投中可見，英國無論是在選民、英國地區之間和政黨之間的理念和立場都存有分歧，引發了內政格局動盪，例如保守黨主張脫歐，自由民主黨和蘇格蘭民族黨則反對脫歐，而黨內主要成員也出現分歧。<br /> <br /> 在脫歐過程期間也出現了多次英國首相更替、蘇格蘭獨立等問題。而在對外方面，脫歐導致英國與歐盟關係發生根本性改變，涉及貿易、安全、合作等多個領域的重新談判和協商。<br /> <br /> 而在英國與歐盟談判的4年過程中，英國在多方面也受到影響。</p> <h3>3.3 社會影響</h3> <p>社會層面的影響主要體現在人員流動方面。在英國脫歐之前，英國和歐洲公民都可以在歐盟內自由移動、工作和生活。<br /> <br /> 但是，脫歐後，這一權利可能受到限制。這對於那些習慣於在歐洲各地工作和生活的人來說，無疑帶來了困擾。<br /> <br /> 另外，對移民的看法和態度也是引發英國脫歐公投的重要因素之一。脫歐可能會導致英國對移民政策進行重大改革，這可能進一步影響社會氛圍和英國的多元文化。<br /> <br /> 雖然脫歐給英國帶來多方面影響，然而英國脫歐的影響是個長期過程，它不意味著所帶來的影響是負面的，這些影響會不斷的演變和調整。<br /> <br /> 因此更具體的影響結果更多是要取決於接下來英國在政策上的如何相對應的去演變。</p> <h2>4. 英國脫歐英鎊影響有哪些？</h2> <p>在金融市場上提及英國脫歐或Brexit時，英國脫歐事件對<a href="/tw/trading-academy/forex/gbp">英鎊</a>帶來的影響無疑是最受到全球市場關注的。脫歐事件在整個過程中給英鎊帶來極大的影響，而在Brexit前後這段時間，英鎊也經歷了極大的波動。<br /> <br /> 英國脫歐英鎊匯率的波動大致上可分為三個階段：</p> <h3>4.1 脫歐公投期間</h3> <p>在公投前，市場普片預期英國或選擇留著歐盟，英鎊匯率也表現相對穩定。然而在公投期間和結果逐步出爐時，預期結果開始偏向脫歐可能性。<br /> <br /> 由於市場對英國的未來開始有著不確定性和擔憂，英鎊也迅速大幅下跌，在公投日當天，英鎊兌美元匯率下跌幅度達約10%。</p> <h3>4.2 脫歐公投結果</h3> <p>在脫歐表決確認後，英鎊繼續下跌。投資者對脫歐後英國經濟面臨的挑戰和不確定性感到擔心，因此英鎊兌美元在此後這段時間繼續下跌，並於2017年1月才觸底。<br /> <br /> 英鎊兌美元匯率在這段時間貶值超過20%，創下三十年的新低。</p> <h3>4.3 脫歐談判進展</h3> <p>隨著英鎊觸底後，英鎊也開始出現反彈。並在英國和歐盟談判進展的這段時間裏，也因各種不同談判消息的出現而上下波動。<br /> <br /> 積極的談判消息通常導致英鎊上漲，而談判僵局或悲觀情緒可能導致英鎊下跌。然而之後的英鎊匯率即使怎麼回漲，至今為此，<a href="/tw/gbp-usd">英鎊兌美元</a>匯率也不曾在上漲至英國脫歐前的匯率。<br /> <br /> <img alt="脫歐-英鎊兌美元天圖" src="~/getmedia/5d643d93-0179-4e24-8a2a-c68884cecace/brexit-british-pound-usd-daily-chart.png" title="脫歐-英鎊兌美元天圖" width="100%" /></p>

<p>自2008年全球金融危機爆發以來，世界經濟格局發生了巨大變化。在此期間，一個尤為重要的事件是歐債危機，它給全球經濟帶來了深遠的影響，尤其是對歐洲經濟的衝擊，其影響至今仍在持續。<br /> <br /> 危機中，歐洲一些國家因為高額的債務和脆弱的經濟結構，成為了危機的焦點。本文將為讀者提供歐債危機懶人包，探討歐債危機的起源、其根本原因，以及這些國家的債務問題和當前的經濟狀況。</p> <h2>1. 歐債危機是什麼？</h2> <p><strong>歐債危機</strong>，或全稱歐洲主權債務危機，指的是於2009年至2010年代中後期發生在歐洲地區國家的債務金融危機。<br /> <br /> 這場危機的核心問題是在2008年全球金融危機爆發後，部分歐洲國家，因為在經濟衰退的情況和麵臨財政壓力下，造成無法償還公共債務或延遲償還債務，而引發了一場金融危機。<br /> <br /> 歐債危機最初爆發於2009年，當時歐元區國家之一的希臘債務問題引發了歐洲金融市場動盪，隨後逐漸蔓延至其他歐洲國家，特別是歐元區的國家。<br /> <br /> 為了應對歐債危機，歐洲各國和國際金融機構採取了一系列緊急措施。其中最重要的是歐洲央行的干預，通過購買國債和提供流動性支持來穩定市場。<br /> <br /> 此外，國際貨幣基金組織（IMF）和歐洲穩定機制（ESM）等機構提供了財政援助計畫，以幫助債務危機國家應對財政困境。<br /> <br /> 同時，受援國家也進行了一系列結構性改革，以增強經濟競爭力和減少財政赤字。歐債危機暴露了歐元區的一些結構性問題，包括財政聯盟的缺乏，以及經濟政策協調的困難。<br /> <br /> 該危機讓人們意識到，即使是在同一貨幣區內，如果成員國的經濟策略和財政狀況存在顯著差異，那麼整個貨幣區的穩定性就可能受到威脅。</p> <h2>2. 歐債危機時間線</h2> <p>歐債危機發生的過程並非一次性的爆發，而是始於2009年至2010年代的後期，以下是歐債危機過程的時間線：<br /> &nbsp;</p> <style type="text/css">td, th{ border: 1px solid #ddd; text-align: left; padding: 8px; } tr:nth-child(even){ background-color: #ddd; } </style> <table align="center" border="1" cellpadding="1" cellspacing="1" style="border:1px solid #dddddd;width:100%;"> <tbody> <tr> <th scope="row">2009年&nbsp; &nbsp;&nbsp;</th> <td> <ul> <li>希臘爆發債務危機，揭開了希臘的龐大財政赤字和債務問題。</li> </ul> </td> </tr> <tr> <th scope="row">2010年</th> <td> <ul> <li>希臘啟動緊急財政救援計畫，尋求國際貨幣基金組織（IMF）和歐洲央行的資金救援。</li> <li>歐洲穩定機制（ESM）成立，主要在於提供金融援助給歐元區成員國。</li> <li>同年11月，債務危機蔓延至愛爾蘭，愛爾蘭也開始陷入危機。</li> </ul> </td> </tr> <tr> <th scope="row">2011年</th> <td> <ul> <li>葡萄牙接著陷入債務危機，尋求國際援助。</li> </ul> </td> </tr> <tr> <th scope="row">2012年</th> <td> <ul> <li>歐洲央行開始購買債券來穩定市場。</li> <li>同年2月 ，希臘債務重組達成協議。</li> <li>同年6月 ，葡萄牙陷入債務危機。</li> </ul> </td> </tr> <tr> <th scope="row">2013年</th> <td> <ul> <li>塞浦路斯陷入財政危機。</li> </ul> </td> </tr> <tr> <th scope="row">2014年</th> <td> <ul> <li>歐洲央行（ECB）宣佈實施<a href="/tw/trading-academy/central-banks/quantitative-easing">量化寬鬆</a>，購買債券以刺激經濟增長。</li> </ul> </td> </tr> <tr> <th scope="row">2015年&nbsp;</th> <td> <ul> <li>希臘再次面臨債務危機。</li> </ul> </td> </tr> <tr> <th scope="row">2016年&nbsp;</th> <td> <ul> <li>義大利銀行業出現問題，再次引發市場擔憂。</li> </ul> </td> </tr> <tr> <th scope="row">2019年&nbsp; &nbsp;</th> <td> <ul> <li>義大利的債務問題引發擔憂，導致與歐盟的財政紛爭。</li> </ul> </td> </tr> </tbody> </table> &nbsp; <h2>3. 歐債危機原因</h2> <p>從歐債危機發生的時間過程可見，歐債危機的發生不是一時一刻而是逐步的蔓延至歐洲多國，並用了很長一段時間才逐漸讓歐洲的經濟出現好轉，在歐債危機上得到一定的緩解。<br /> <br /> 那為什麼歐債危機的發生是逐步性，並無法像2008年美國次貸危機般，在政府和央行的援助下經濟得以在較短的時間內解決？<br /> <br /> 實際上，歐債危機的引發因素是互相交織，並使得歐債危機持續性的存在，那主要來說可歸納為這幾點：</p> <h3>3.1 財政赤字和債務累積</h3> <p>一些歐元區國家在過去幾十年累計了大量財政赤字和債務。在過去幾年中，由於社會保障支出的增加，以及在經濟衰退期間對財政刺激的需求，這些國家政府大量借債來填補財政缺口，導致赤字和債務問題變得更加嚴重。</p> <h3>3.2 全球金融危機</h3> <p>2008年的全球金融危機導致了經濟衰退，也給歐洲地區常年累計的債務問題掀開序幕。<br /> <br /> 全球金融危機引發的經濟衰退對歐洲國家產生了嚴重影響，導致經濟增長放緩甚至負增長。低增長使得這些國家難以還債，並導致了財政問題的進一步惡化。</p> <h3>3.3 金融體系薄弱</h3> <p>歐洲一些國家的金融體系存在問題，包括銀行系統的薄弱性、不良貸款的增加以及缺乏有效的金融監管和監督機制。這些問題使得金融系統容易受到衝擊，進而對債務危機造成進一步的惡化。<br /> <br /> 一些歐元區國家在公共財務報告中提供的資訊並不準確，這使得投資者對這些國家的財政狀況產生了誤解。例如，希臘就曾因為在財政報告中做假被指責。</p> <h3>3.4 歐元區結構缺陷</h3> <p>歐元區內的一些結構性問題，在歐債危機爆發後，也一直被視為最主要導致歐債危機的原因。<br /> <br /> 其一，歐元區是一個貨幣聯盟，但各成員國的財政和經濟政策並不統一。而一些國家的經濟發展水準和競爭力與其他國家存在差距，這導致了經濟不平衡和債務累積。<br /> <br /> 其二，就是在危機出現時，歐元區國家無法像其他擁有自己貨幣的國家一樣，通過相對應的貨幣政策來刺激經濟和援助，導致了危機時政府和國家央行無法及時解決危機所帶來的持續性問題。<br /> <br /> 以上這些原因共同引發了歐債危機，使得多個<a href="/tw/trading-academy/forex/eur">歐元</a>區國家的債務水準飆升，金融市場動盪，需要採取緊急救助措施。同時，歐債危機也暴露出歐元區的設計缺陷，引發了對歐洲一體化進程的深刻反思。</p> <h2>4. 歐豬五國是什麼？</h2> <p>在提及歐債危機時，我們也常聽見「歐豬五國」一詞，那歐豬五國又是什麼呢？<br /> <br /> 「歐豬五國」也稱歐洲五豬，是對歐債危機中五個負債累累的國家的貶義稱呼，它們分別是葡萄牙（Portugal）、義大利（Italy）、愛爾蘭（Ireland）、希臘（Greece）和西班牙（Spain），歐豬五國英文為PIIGS，是這五個國家的首字母組成的縮寫。<br /> <br /> 而歐豬五國中的國家也就是在歐洲主權債務危機中受最受到影響的國家：</p> <h3>4.1 葡萄牙</h3> <p>葡萄牙在危機中財政狀況嚴重惡化。國內生產總值(GDP)增長持續緩慢，而政府的債務和赤字持續增加。大規模的公共和私人債務，以及高失業率都使得葡萄牙經濟復蘇艱難。</p> <h3>4.2 義大利</h3> <p>義大利的公共債務水準已經超過其GDP，這是由兩個主要因素造成的。一是長期的經濟停滯，使得稅收收入不能滿足公共支出需求；二是政府在金融危機後進行的大規模救助行動，使得財政狀況進一步惡化。</p> <h3>4.3 愛爾蘭</h3> <p>愛爾蘭的債務危機源於其銀行系統。2008年金融危機後，愛爾蘭的銀行體系陷入嚴重的資本不足問題，政府為了防止金融系統崩潰，給予了大規模的救助，這導致公共債務激增。</p> <h3>4.4&nbsp;希臘</h3> <p>希臘是歐債危機的重災區。希臘政府的高額債務和財政赤字，加上其財政數據的不透明，導致了投資者的信心喪失。當債務問題暴露時，希臘無力償還其債務，引發了全球的恐慌。</p> <h3>4.5&nbsp;西班牙</h3> <p>西班牙的危機源於其房地產市場的崩潰。2008年之前，西班牙經歷了一場房地產繁榮，但隨後的房價暴跌使得許多銀行陷入困境，政府不得不出手救市。此外，西班牙的失業率也在危機中達到了歷史高位。<br /> <br /> 下圖為歐豬五國以及德國的十年期國債利率的走勢圖。從圖中可見，自2010年起，歐豬五國的國債利率明顯升高，尤其在2012年，希臘國債的利率一度飛漲至39%，反映出市場對這些國家償債能力的極度疑慮。<br /> <br /> <img alt="歐豬五國以及德國的十年期國債利率的走勢圖" src="~/getmedia/bb8fbac9-2c2a-4bcd-be38-e98d0173cb74/chart-of-ten-year-gov-bond-interest-rates-five-european-countries-and-germany.png" title="歐豬五國以及德國的十年期國債利率的走勢圖" width="100%" /><br /> <br /> 與此同時，作為歐元區內最強大的經濟體，德國的國債在此期間被視為相對安全的投資選擇，其十年期國債利率因此保持了穩定，甚至出現了下滑。<br /> <br /> 這個現象反映了在經濟危機中，投資者可能從風險較高的歐豬五國轉向穩定的德國，從而推動了德國債券需求的增加和利率的下降。<br /> <br /> 總的來說，這五個國家在歐債危機中受到的打擊都非常嚴重，他們的經濟恢復和債務問題仍是歐元區和全球經濟的重要挑戰。<br /> <br /> 其中，希臘的債務問題最為嚴重也是最初爆發初歐債危機的導火線，接下來我們將詳細講解希臘的債務危機。</p> <h2>5. 希臘債務危機</h2> <p>雖然我們常在新聞聽到有關「希臘破產」的說法，但實際上希臘並沒有宣佈正式的國家破產。國際法中並沒有關於主權國家破產的明確條款或程式。<br /> <br /> 然而，希臘的債務危機嚴重到無法支付其債務，因此常被描述為實質性的「破產」。以下是有關希臘債務危機的詳細背景：</p> <ul> <li><strong>2009年：</strong>由於希臘的財政赤字和債務水準遠高於歐盟的限制，希臘債券開始遭到金融市場的拋售，其借貸成本急劇上升。希臘向歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）尋求援助。</li> <li><strong>2010年5月：</strong>歐盟和IMF批准了一項為期3年、總額1100億歐元的希臘救助計畫，條件是希臘必須實施一系列嚴格的財政緊縮政策和經濟改革。</li> <li><strong>2012年：</strong>希臘和其債權人達成一項協議，私人債權人同意削減其所持希臘債務的部分價值，這被視為一次有史以來最大的債務重組。這項重組使希臘避免了完全的違約。同年，歐盟和IMF批准了對希臘的第二次救助，總額為1300億歐元。</li> <li><strong>2015年：</strong>希臘的問題再次惡化。6月份，希臘決定不再償還IMF的債務，成為首個違約的發達國家。然而在7月份的公投中，希臘人民拒絕了更多的緊縮政策。在經過與歐盟的艱難談判後，希臘最終接受了歐盟和IMF的第三次援助。</li> <li><strong>2018年8月：</strong>希臘還清最後一筆救助貸款，正式退出救助機制，標誌著歐債危機的一個重要階段結束。</li> </ul> <p><br /> 在此過程中，希臘經濟遭受了重創，失業率和貧困率都大幅上升。雖然希臘已經退出了救助機制，但其債務水準仍然較高，且在全球經濟環境的挑戰下，其財政健康的恢復仍然面臨著重大困難。</p> <h2>6. 歐豬五國現況如何？</h2> <p>自歐債危機爆發以來，&quot;歐豬五國&quot;已經在歐盟和國際貨幣基金組織的救助和監督下，採取了一系列的財政緊縮政策和結構性改革措施，試圖恢復經濟健康並減輕債務負擔。<br /> <br /> 那歐豬五國現況又是如何？</p> <h3>6.1&nbsp;葡萄牙</h3> <p>儘管已實施了一些嚴格的財政緊縮政策和勞動市場改革，但葡萄牙的經濟增長仍然乏力，失業率依然居高不下。高額的公共債務也使得其財政狀況仍然嚴峻。</p> <h3>6.2&nbsp;義大利</h3> <p>義大利在危機後已經實施了許多財政緊縮和結構性改革措施，但其經濟增長仍然乏力，公共債務仍然處於高位。政府的改革措施也引發了社會的強烈反對。</p> <h3>6.3&nbsp;愛爾蘭</h3> <p>愛爾蘭的經濟在經過一段時間的疲軟後已經開始恢復，但其銀行體系的健康仍然是一個問題。政府為了穩定金融系統而積累的大量債務也使得其財政狀況依然嚴重。</p> <h3>6.4&nbsp;希臘</h3> <p>希臘在嚴格的財政緊縮政策和深刻的經濟改革下，已經走出了債務危機的最嚴重時期，但其經濟恢復依然困難，失業率高，生活水準下降，社會穩定仍然是一個問題。</p> <h3>6.5&nbsp;西班牙</h3> <p>西班牙在財政緊縮和勞動市場改革等措施下，經濟已經開始復蘇。但失業率仍然極高，特別是青年失業率，這對社會穩定構成了威脅。<br /> <br /> 歐豬五國雖然已經採取了一系列的財政和經濟改革措施，但他們的債務問題仍然嚴重，經濟恢復依然困難。<br /> <br /> 在未來，這些國家必須繼續堅持財政紀律，進一步推進結構性改革，提高經濟的競爭力，才能最終走出債務危機的陰影。</p>

<h2>1. 無風險利率是什麼？</h2> <p><strong>無風險利率</strong>（Risk-free Rate of Return）是金融市場中常見的一個重要概念，它指的是投資者在沒有承受任何風險的情況下可以得到的投資回報率或利率。<br /> <br /> 簡單來說，無風險利率是投資者在沒有任何信用風險、利率風險和市場風險的情況下所得的最低迴報率。<br /> <br /> 對投資者而言，在任何情況下，一個投資的預期回報率必須高於無風險利率，否則投資者會選擇將它們的資金投入無風險資產中。<br /> <br /> 因此無風險利率通常會用於衡量一個投資或在金融市場中其他投資項目的參考基準，評估其他投資的回報率是否足夠高，以補償所承擔的風險。<br /> <br /> 然而需強調的是，由於所有投資都存在風險，無風險利率實際上並不等同於完全沒有風險，而是表示在所有可能的投資中的風險來得相對低。</p> <h2>2. 無風險利率投資有哪些？</h2> <p>無風險利率投資通常指的就是最穩定、最安全的投資工具，被認為是沒有風險，並提供本金和利息保證的投資方式。<br /> <br /> 而這些投資工具通常所指的就是由政府或政府機構的相關資產，被認為是最安全的投資方式。其中包括以下幾種常見的無風險利率資產：</p> <h3>2.1&nbsp;短期國庫券</h3> <p>由政府發行和擔保的短期債券，一般上期限為一年以內。</p> <h3>2.2&nbsp;長期國庫券</h3> <p>由政府發行和擔保的長期債券。國債被視為無風險投資的基準，可根據投資者的需求選擇不同的到期期限，一般上為10年，20年等。</p> <h3>2.3&nbsp;銀行定期存款</h3> <p>由銀行提供的定期存款，提供固定的利率和特定到期日，回報率以中央銀行基準利率為參考。<br /> <br /> 在許多國家，尤其是政治和經濟穩定的國家，政府債券被認為是沒有風險的，因為政府一般不會違約。因此，這類債券的收益率通常被視為無風險利率，尤其是國庫券（短期債券）。<br /> <br /> 以美國作為例子，當提及美元的無風險利率時，一般所指的是美國短期債券，並且被視為最接近無風險利率的資產，這主要是因為：</p> <ul> <li>美國作為全球最大的經濟體，其強大的經濟實力保障了其償還債務的能力。</li> <li>美國政府一直積極履行其債務義務，從未發生過違約情況。</li> <li><a href="/tw/trading-academy/forex/usd">美元</a>在全球具有主導地位，許多國家和機構都持有大量的美國資產，而且美國國債的流動性非常高，投資者可以輕鬆買入和賣出。</li> <li>美國長期保持的低通脹環境也保證了國債收益率不會被通脹嚴重侵蝕，而這對於長期投資者來說是一個重要的考量因素。</li> </ul> <h2>3. 無風險利率對金融市場的影響</h2> <p>在金融市場中，風險與無風險利率之間存在著密切和重要的關係。當投資者在進行風險投資時，會對預期的回報有著更高的要求，以補償他們需要承擔的風險。<br /> <br /> 而無風險利率就在風險投資中起到了重要的參考作用，並被視為一種基準。任何具有風險的投資項目都必須高於無風險利率，以吸引投資者去承擔風險。<br /> <br /> 投資者通常會根據風險投資的預期回報與無風險利率之間的差異來評估投資的吸引力。這種差異被稱為風險溢價，它代表了投資者對於風險投資額外要求的回報。<br /> <br /> 如果風險投資的預期回報低於風險溢價，投資者可能會選擇更安全的投資選擇，如購買無風險債券。<br /> <br /> 無風險利率的水平對整個金融市場起了非常重要的影響，總的來說：</p> <ul> <li>當無風險利率上升時，風險溢價低時，風險投資的吸引力可能降低，投資者可以通過購買更安全的資產來獲得相似或更高的回報。</li> <li>相反，當無風險利率下降時，風險溢價高時，風險投資的吸引力可能增加，因為相對於無風險利率，投資者可以獲得更高的預期回報。</li> </ul> <p><br /> 從這一點也可見，無風險利率的水平可以說是決定市場風險偏好的關鍵，對整個金融市場具有重要影響。</p> <h2>4. 影響無風險利率的因素</h2> <p>無風險利率對整體金融市場的變化起著非常大的作用，然而無風險利率並非固定不變的，而是會受到多種因素影響。<br /> <br /> 由於無風險利率通常指的是短期債券，而債券的收益率會根據市場供需關係而改變。那無風險利率會如何受到影響？<br /> <br /> 以下是主要會影響到無風險利率變化的幾個因素：</p> <h3>4.1 央行貨幣政策</h3> <p>貨幣政策是中央銀行通過調整利率和其他貨幣工具來管理經濟的手段。通過調整基準利率，改變貨幣供應量，中央銀行能夠間接影響到無風險利率。</p> <ul> <li>當中央銀行採取緊縮貨幣政策時，即<a href="/tw/trading-academy/central-banks/rate-hike">加息</a>或縮減貨幣供應，央行會通過出售持有的債券，無風險利率則會上升；</li> <li>當中央銀行採取寬鬆貨幣政策時，即降息或增加貨幣供應，央行會通過買入市場的債券，無風險利率則會下降。</li> </ul> <p><br /> 從下圖中我們可以看到美國一年期國債利率（藍線）和聯邦基準利率（橙線）之間的關係。國債的到期日越短，其利率越接近<a href="/tw/trading-academy/central-banks/federal-fund-rate">聯邦基準利率</a>。<br /> <br /> <img alt="美國一年期國債利率和聯邦基準利率對比圖" src="~/getmedia/67989286-0cf0-4325-b25b-0775f5dd7628/us-one-year-treasury-rate-vs-federal-benchmark-rate.png" title="美國一年期國債利率和聯邦基準利率對比圖" width="100%" /></p> <h3>4.2 全球經濟環境</h3> <p>全球經濟環境也會對無風險利率造成直接影響，其中會因兩方面的因素影響。以全球經濟出現危機時來舉例：</p> <h4>4.2.1 貨幣政策</h4> <p>在經濟危機時，央行通常採取寬鬆的貨幣政策措施，以刺激經濟增長和提振市場信心。這包括降低利率和增加貨幣供應量。<br /> <br /> 通過降低利率，央行試圖鼓勵借款和投資，從而刺激經濟活動。這種寬鬆的貨幣政策通常導致無風險利率下降。</p> <h4>4.2.2 避險需求增加</h4> <p>經濟危機時，投資者的風險偏好通常下降，他們更傾向於選擇安全和流動性較高的資產。這會導致對無風險資產的需求增加，例如政府債券。<br /> <br /> 由於投資者尋求避險，他們會願意接受較低的利率來持有相對安全的資產，從而推動無風險利率下降。</p> <h3>4.3 通貨膨脹預期</h3> <p>由於通貨膨脹會直接影響貨幣的購買力以及<a href="/tw/trading-academy/central-banks">中央銀行</a>的貨幣政策決策，因此過高的通貨膨脹預期會促使央行採取緊縮貨幣政策，提高利率以控制通脹，這會導致無風險利率上升，反之亦然。<br /> <br /> 此外，當通脹率上升時，投資者面臨通脹的風險也隨之增加。因此過高的通貨膨脹預期會導致投資者拋售國債，以避免其價值被通脹侵蝕。這會導致國債價格下跌，而債券價格下跌則意味著其收益率上升。<br /> <br /> 然而需注意的是，通脹對無風險利率的影響較為複雜，其變化會因當時市場環境和央行貨幣政策的決策而異。</p> <h2>5. 風險溢價是什麼？</h2> <p>在了解了無風險利率後，我們需要知道無風險利率在金融投資中的重要性，因此我們需要了解到另一個非常重要的概念，也就是風險溢價。<br /> <br /> 風險溢價（英文名稱：Risk Premium），也稱為風險貼水或風險益酬，它指的是投資者在承擔投資風險所帶來不確定性和額外風險時所要求的額外回報率。而無風險利率則是用作於計算風險溢價的基準。<br /> <br /> 簡單來說，如果一個資產投資的預期回報率高於無風險利率，那麼它會有一個正的風險溢價，反之則會有負的風險溢價。舉個例子，如果一個投資的回報率預期是10%，而無風險利率是3%，那風險溢價就是 7%。</p> <h3>5.1 風險溢價的計算</h3> <p>在了解了風險溢價的定義後，我們簡單講解其在金融市場中的應用。資本資產定價模型（Capital Asset Pricing Model，簡稱CAPM）是金融市場中一個非常經典的理論模型，用於解釋資產的期望收益率與其風險之間的關係。</p> <p><br /> CAPM模型的基本公式如下：</p> <style type="text/css">.formula sub{all: initial;} .formula li{display: flex;} .formula li:before{all: initial;width: initial !important;} em{font-family: math;} </style> <p class="formula" style="text-align: center; margin-top: 20px; font-size: 22px;"><em>E(R_i) = R_f + &beta;_i [E(R_m) - R_f]</em></p> <ul class="formula" style="margin-top: 30px;"> <li> <p><em>E(R_i)&nbsp;</em>- 資產&nbsp;<em>i&nbsp;&nbsp;</em>的預期回報率。</p> </li> <li> <p><em>R_f&nbsp;</em>- 無風險利率。</p> </li> <li> <p>&beta;_i&nbsp;-&nbsp;資產&nbsp;<em>i&nbsp;&nbsp;</em>的貝塔係數，它代表著資產<em>i</em>的系統性風險。貝塔係數大於1表示資產的價格波動性大於市場平均水平，小於1則代表資產的價格波動性小於市場平均水平。</p> </li> <li> <p><em>E(R_m)&nbsp;</em>- 市場的預期回報率。</p> </li> <li> <p><em>E(R_m) - R_f</em>- 市場風險溢價，也就是投資者因承擔市場風險而預期獲得的額外回報。</p> </li> </ul> <p>這個公式表示，一個資產的風險溢價等於其貝塔係數乘以市場風險溢價。簡單來說，如果一個資產的貝塔係數越高，那麼投資者就會預期獲得更高的風險溢價，以補償他們承擔的額外風險。<br /> <br /> 這意味著當無風險利率低時，一個投資項目的風險溢價會來得更高，從而更吸引投資者轉向風險投資。這也是為什麼在中央銀行實行寬鬆貨幣政策時的低無風險利率，會吸引投資者轉向更高風險的投資。</p>